爱奇艺的喜与忧 视频内容下半场的去处

  • 企业 • 2019-02-24
  • 来源:财联社
  • 作者:晴缨 霈亭
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面对阿里和腾讯双重夹击的爱奇艺,何时才能走通“苹果园”模式,在产业链上形成协同效应?
营收达到250亿人民币,同比增长52%、会员规模突破8740万,同比增长72%,爱奇艺上市首年交出一份看上去还不错的答卷。

受此消息影响,隔日爱奇艺股价报收27.7美元,涨幅达21.70%,创其上市以来最大单日涨幅。

市场看好爱奇艺的逻辑并不复杂:一是会员规模增长强劲;二是内容成本会得到有效控制,未来可能会降低。


值得注意的是,爱奇艺会员的增长不仅依赖内容质量,还与京东的合作息息相关。目前,爱奇艺会员规模大幅增长有部分来自于与京东以及运营商等合作实现的用户互导,而这一部分用户中大多都是以优惠价格成为会员的。这意味着,爱奇艺的付费会员数量是有注水的,这也为会员业务能否在未来带来持续营收打上了一个问号。

关于内容成本,虽然有改善预期,但这不是一蹴而就的。据西部证券预测,考虑到2018年的版权大剧独播之战,以及自制剧升级来看,未来三年内全行业的内容成本、营收规模比例仍将维持在高位、短期内不会出现明显下滑。

作为传媒公司,爱奇艺未来想更上一层楼,最核心的优势莫过于生态链。面对阿里和腾讯双重夹击的爱奇艺,何时才能走通“苹果园”模式,在产业链上形成协同效应?

会员规模扩大背后:与京东互导“透支”未来获取用户
会员收入、在线广告、内容分发和和包括直播、在线游戏和IP授权在内的其他收入构成可爱奇艺的收入来源。

数据显示,在线广告一直是爱奇艺营收的主要力量。不过这一比例构成在2018年第三季度有了新的变化,会员收入(29亿元)首次超过广告收入(24亿元),成为爱奇艺占比最大的收入来源。而在第四季度,会员业务的营收占比再一次成为营收主力,达到45.55%。

会员收入的增长无疑与爱奇艺所提供的自制内容有很大关系,从年初的《偶像练习生》到暑期的《延禧攻略》,2018年的爱奇艺创造了不少“爆款”,优秀的自制内容自然而然推动了付费订阅会员的增长。回顾爱奇艺过去一年的季度会员规模变化就能看出这一规律。

第一季度,在爱奇艺上线的《偶像练习生》引发“搞偶”热潮,爱奇艺的一季度财报显示会员规模达6130万,相较于2017年第四季度的5090万增长了1000万;在此之后,受《延禧攻略》等头部内容吸引,三季度会会员数量季度净增1360万达到8070万,同比增幅达89%。

然而,内容引流是一方面,爱奇艺通过与京东合作导流让付费会员“注水”不少。

据了解,爱奇艺在2018年4月曾与京东达成合作,两家实现会员权益的互通。第三季度爱奇艺会员规模数大增,背后就有会员大促的功劳。这一获客方式无疑将在未来给爱奇艺埋下隐患。

中泰证券就曾在研报中指出,2018Q3爱奇艺付费用户ARPU(每用户平均收入)值较去年同期下滑9.2%。爱奇艺目前的会员大幅增长有部分来自于与京东以及运营商等合作实现的用户互导,而这一部分用户中很多享受了折扣优惠,此部分数据反应在报表上则为ARPU值的下降以及销售费用与递延收入的增长,公司递延收入三季度较二季度大幅增加5亿,中泰证券预计这一部分在后续计入收入的过程中会对ARPU值形成一定压力。

除此之外,爱奇艺在2018年第四季度开放了“i联盟”平台,通过“售卡返佣”的方式拉动会员增长,而在2019年爱奇艺与京东的合作还将继续。

虽然这些将在短期将给爱奇艺带来会员规模的增长,但爱奇艺的获客成本无疑将随之增长,这也为会员业务能否在未来带来持续营收打上了一个问号。需要指出的是,在2018年第四季度,并未出现“爆款”的爱奇艺,付费会员增速已经放缓。

加码内容投入,短期内成本难以下降
尽管爆款频出,爱奇艺的盈利能力却仍没有改善。

财报显示,爱奇艺2018年全年亏损91亿元人民币,同比下降145.9%;第四季度亏损额为35亿元人民币,同比下降467.74%。

在线视频都均面临盈利难的问题,投资者也不必苛责爱奇艺,爱奇艺亏损扩大还是由于昂贵的内容成本,这一点在数据上也得到了验证。财联社发现,爱奇艺第四季度内容成本为65亿元,同比增长97%,增长速率远超前三季度;2018年内容成本达到211亿元,同比增幅67%。对此,爱奇艺表示,成本增加由投资打造内容库所致,而在2019年,爱奇艺还要加码内容生态投入。

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